Chapitre I : L'analyse statique du bilan Toute entreprise se trouve devant l'impératif de solvabilité c-à-d d'effectuer sans interruption des règlements qui résultent

• - d'engagements antérieurement contractés (dettes de financements
• dettes fournisseurs) ;
• - d'opérations courantes dont la réalisation et le règlement conditionnent la poursuite de l'activité (salaires
• cotisations sociales) ;
• - de prélèvements obligatoires qui s'imposent du fait de dispositions légales (impôts)

Le maintien de l'équilibre financier met en cause l'aptitude de l'entreprise à honorer ces obligations

Ainsi défini

l'équilibre financier présente les caractéristiques suivantes : il est un une contrainte permanente : toute perturbation dans l'équilibre financier nuit gravement à l'entreprise

Il en résulte que la solvabilité est une contrainte qui s'exerce au quotidien sur l'entreprise

La gestion de dettes exigibles ne peut être différée

il est une contrainte absolue : l'équilibre financier ne peut être omis même sur des périodes brèves (comme on peut le faire

• par exemple

pour les objectifs de croissance

• de rentabilité

du progrès technique ou même social

De l'ensemble de ces caractéristiques on déduit que l'équilibre financier constitue pour l'entreprise la condition financière de sa survie

Le bilan financier (ou bilan liquidité) Il s'agit de retraiter le bilan comptable de manière à obtenir un document synthétique qui met en évidence les conditions de financement de l'entreprise et les conditions de maintien de son équilibre financier et sa solvabilité

L'établissement du bilan financier trouve sa pertinence dans le respect du principe de l'orthodoxie financière qui insiste

d'une part sur l'équilibre entre les ressources de financement et les emplois immobilisés

et d'autre par entre les ressources circulantes et les emplois circulants (adéquation entre la maturité des ressources et la maturité des emplois qu elles permettent de financer)

Le passage du bilan comptable au bilan financier (retraitements et reclassements) Le bilan financier est dressé à partir du bilan comptable et des informations complémentaires

Les postes d'actifs et de passifs sont :

• - Retraités pour neutraliser les effets des règles juridiques

comptables et fiscales qui entachent la réalité/vérité patrimoniale des éléments du bilan (non valeurs

évaluation

• crédit-bail
• - Reclassés respectivement par ordre de liquidité et d'exigibilité croissantes

L'objectif étant d'évaluer la solvabilité de l'entreprise et son équilibre financier

le niveau de détail requis dans la présentation du bilan financier est de très loin moindre que celui requis dans un bilan comptable

Aussi le bilan financier est un bilan condensé : Bilan financier condensé Actif Actif immobilisé Stocks Valeurs réalisables Trésorerie Montant Passif Montant Capitaux propres Dettes à long et moyen terme Dettes à court terme a

Retraitements et reclassements des postes de l'actif

• - L'évaluation de l'actif à sa valeur nette réelle : l'analyste se place dans une optique de liquidation de l'entreprise

et évalue ainsi tous les éléments de l'actif par leur valeur liquidative ou du marché ;

• - Les actifs sans valeur vénale (Actif fictif) sont éliminés puisqu ils ne représentent pas un bien ou une créance (immobilisations en non valeurs

frais de recherche et développement

charges constatées d'avance) 1

• - Ecarts de conversion-actif sont éliminées de l'actif dans la mesure où la perte latente n est pas couverte par une provision au passif)
• - Le fonds commercial doit être éliminé car sa valeur n est pas significative

Son évaluation comptable repose en effet sur une prévision des bénéfices futurs

Par prudence

cette évaluation ne doit pas figurer sur le bilan liquidité

• - Les stocks sont réduits de la valeur du stock-outil
• 1 Les frais de recherches et développement

charges constatées d'avance et écarts de conversion-actif sont objet à controverse quant à leur nature et par conséquent quant à leur retraitement

• - Les créances doivent être ventilées en créances à plus ou moins d'un an selon leur durée de vie résiduelle

Les effets escomptables sont considérés comme de la trésorerie

• - Les titres et valeurs de placement sont classés en trésorerie si elles sont réalisables sans coûts et sans délai

Retraitements et reclassements des postes du passif

• - Les dividendes à payer sont retranchés du résultat et ajoutés aux dettes à court terme

De ce fait le bilan liquidité doit être établi après répartition du bénéfice

• - La fiscalité latente : les éléments de capitaux propres comptabilisés en franchise d'impôts doivent être corrigés du montant de l'impôt sur les résultats

Ce montant est retranché des capitaux propres et ajouté aux dettes à court terme

Les postes intéressés sont : «subventions d'investissement» et «provisions réglementées» 2

• - Les provisions pour risques et charges : ces provisions représentent des dettes probables

On doit les inscrire

soit dans les dettes à plus d'un an

soit dans les dettes à moins d'un an

• en étudiant
• cas par cas

la date vraisemblable de réalisation du risque ou de la charge 3

• - Les comptes courants d'associés doivent être transférés aux capitaux propres s'ils sont bloqués ou stables
• - L'écart de conversion-passif : c'est un gain de change latent qui a déjà supporté l'impôt sur les résultats

Il doit être reclassé dans les capitaux propres

• - Les produits constatés d'avance : sont reclassés dans les dettes à plus d'un an ou dans les dettes à moins d'un an selon leur échéance
• 2 Il s'agit notamment des amortissements dérogatoires

des provisions pour investissements

provisions pour reconstitution des gisements

• 3 Toutes les provisions figurant au bilan sont en principe justifiées

Cependant

• si exceptionnellement

il apparaissait qu une provision ne soit pas justifiée

on la réintégrerait dans les capitaux propres pour son montant net de l'impôt sur les résultats

L'analyse du bilan liquidité L'analyse du bilan liquidité nécessite de préciser la notion de fonds de roulement et de besoin en fonds de roulement avant de calculer un certain nombre de ratios

Le fonds de roulement A la division verticale du bilan en actif et en passif il faut ajouter une division horizontale qui s'établit entre les parties supérieure et inférieure du bilan ; la partie supérieure est constituée

à l'actif

par les valeurs immobilisées et

• au passif

par les capitaux permanents ; la partie inférieure renferme

à l'actif

• les valeurs de roulement et
• au passif
• les capitaux circulants

La condition minimale de l'équilibre financier de l'entreprise est l'égalité entre les parties supérieures et les parties inférieures

Dans ce cas

• en effet

les valeurs immobilisées sont financées par des ressources dont dispose l'entreprise durablement

et les ressources dont la restitution peut être rapidement exigée ne financent que des actifs qui peuvent être liquidés rapidement

Au-delà de ce minimum

l'exigence d'un fonds de roulement correspond à celle d'une marge de sécurité ; elle consiste dans la détention d'une masse de ressources permanentes supérieure à celle des emplois immobilisés

de telle sorte qu une partie des valeurs de roulement soit financée par cet excédent des capitaux permanents

Cette différence (calculée sur les données d'un bilan liquidité) est appelée fonds de roulement liquidité ; elle peut être positive ou négative : Le fonds de roulement (FDR) Actif immobilisé Financement permanent Actif FDR Circulant Passif circulant Trésorerie

Pourquoi est-il souhaitable d'avoir un fonds de roulement positif? Un fonds de roulement est nécessaire aux entreprises du fait des décalages dans le temps :

• - décalages entre le moment d'achat et le moment des ventes qui entraînent l'existence de stocks ;
• - décalages entre le moment des ventes et l'encaissement des sommes correspondantes ce qui lieu à un besoin de financement des créances clients
• - Ce besoin est atténué par le décalage de sens opposé entre les charges les paiements correspondants Pour éviter que ces décalages n entraînent l'incapacité de l'entreprise à faire face à ses échéances le BFR doit être financé par des ressources permanentes soit le FDR Le besoin en fonds de roulement (BFR) Actif Passif circulant Circulant BFR b

L'analyse par les ratios Un ratio est un rapport entre deux grandeurs caractéristiques

il s'exprime soit sous forme d'un quotient

soit sous forme d'un pourcentage Utilité des ratios :

• -construire une information synthétique interne pour dirigeants et externe pour actionnaires
• banquiers
• partenaires
• - suivre une évolution historique ou prévisionnelle
• - établir des comparaisons : avec des entreprises du même type ou une entreprise de la même branche
• - tenir un tableau de bord : choix de ratios fiables constituant des clignotants renseignant sur les éventuels disfonctionnements de l'entreprise et déclenchant les actions correctives nécessaires

Les ratios sont les principaux outils de l'analyse financière

Le choix des ratios n obéit à aucune normalisation

leur calcul doit cependant être finalisé

Il est inutile de calculer un ratio si on ne peut dégager aucun commentaire significatif

C est pourquoi il faut élaborer une stratégie de l'analyse avant de l'entamer

L'analyse de la structure financière Cette étude permet de répondre à la question suivante : quelle est la structure financière en fin de période résultant de l'activité réalisée

des financements obtenus et des résultats dégagés? Nom du ratio R1 Financement des immobilisations Expression du ratio Ressources durables/emplois stables R2 Equilibre financier Ressources durables/capital économique 4 R3 Financement bancaire de l'exploitation Trésorerie-Passif /BFR R4 Indépendance financière Ressources propres/dettes de financement R5 Capacité de remboursement Emprunt/CAF R6 Taux d'autofinancement Autofinancement/Capitaux investis au cours de la période 5 R1 : Selon les principes de l'orthodoxie financière la santé financière requiert que les emplois stables(y compris le BFRE) soient financés par des ressources stables (R1>1)

R2 : Si ce ratio est inférieur à 1 alors que R1 est supérieur à 1 cela veut dire que le BFR ou une partie du BFR est financée par des ressources circulantes

L'appréciation de cette situation dépend de l'importance des sommes financées par des ressources circulantes et la capacité de l'entreprise à réaliser ses actif réalisables et a accéder au financement bancaire R3 : C est un ratio complémentaire des précédents

Il permet d'apprécier le risque bancaire dû au non renouvellement des crédits bancaires courants

Il convient de souligner qu une utilisation systématique des facilités de caisse ou des découverts n est pas saine

Elle compense en effet une insuffisance de ressources durables

R4 : C est un ratio qui renseigne sur un aspect stratégique de la gestion financière de l'entreprise et qu il faut suivre régulièrement afin de mesurer 4 Capital économique : Emplois stables d'exploitation + BFRE 5 Investissement de la période + variation du BFRE

l'indépendance financière extérieure

Plus ce ratio est élevé

plus faible est l'endettement total relatif et donc meilleure est la possibilité de recours à des crédits extérieurs

L'orthodoxie financière et les normes bancaires recommandent un rapport supérieur à 1

En pratique

la recherche de l'effet de levier fait que nombre d'entreprises ont des niveaux d'endettement très supérieurs aux niveaux des ressources propres

R5 : Il correspond au calcul théorique du nombre d'années d'autofinancement nécessaires pour rembourser totalement les emprunts contractés

L'orthodoxie financière recommande la prudence en fixant un niveau d'endettement inférieur ou égal à 3 années d'autofinancement

R6 : Il mesure le financement interne de la croissance de l'entreprise

L'analyse de la liquidité L'étude de la liquidité permet d'apprécier le comportement des composantes de BFR en les rapportant les uns aux autres : Ratio R1 Ratio de liquidité générale R2 Ratio de liquidité réduite R3 Ratio de liquidité immédiate Expression Actif circulant/ Dettes à moins d'un an (Valeurs réalisables + disponibilités)/ Dettes à moins d'un an Disponibilités / Dettes à moins d'un an R1 : détermine la dépendance de l'entreprise vis-à-vis des rentrées de trésorerie

Plus la valeur du ratio est importante

moins l'entreprise est exposé

R2 : indique la situation de trésorerie de l'entreprise

R3 : mesure la capacité de l'entreprise à faire face immédiatement à ses dettes exigibles à moins d'un an

Application : Soit le bilan de la société DIBI au : Actif brut A et P net Passif net Frais préliminaires Fonds commercial Constructions Mat et outillages Cap social Res

legales Autres réserves Résultat net Mat de transport Autres dettes de Marchandises financement Clients et cpt Frs etcptrattaches Banques Caisses Autres prov

• c Crédits trésorerie

total Informations complémentaires :

• - les autres dettes de financement se composent de : DH de dettes envers les fournisseurs d'immob

remboursables à partir de un emprunt contracté en 2002 au taux de 15% dont un extrait du tableau d'amortissement : périodes Restant du intérêts amortiss annuités Restant du

• -la valeur réelle des constructions est estimée à DH
• -les valeurs réelles du matériel et outillage et du matériel de transport représentent 30% de leurs valeurs d'origines respectives
• - une augmentation du prix des marchandises de 5% est prévue en un stock de est toujours gardé pour faire face aux fluctuations de la demande
• - les effets à recevoir sont de DH et sont escomptables sauf un effet de dh tiré sur un client actuellement en difficulté

On estime la perte sur cette créance à 25%

• - d'après les statuts de la société
• 50% des bénéfices sont distribués aux actionnaires dh de provision pour risques et charges n est pas justifiée

Tableau de reclassement des postes du bilan : ELEMENTS IMMO STOCKS CREANCE TRESO C PP DLMT DCT TOTAUX